เมื่อพื้นฐานเปลี่ยน ยังไงก็ต้องขาย ((HTECH))

สวัสดีครับ
ห่างหายไปซะนานเลย
วันนี้กลับมาเคาะคีบอร์ดอีกครั้ง
ก็เหมือนเคยครับ กำไรไม่เล่า บันทึกเรื่องขาดทุนเป็นหลัก
(จริงๆ กำไรไม่ค่อยจะมี แฮะๆ  T____T)

วันนี้เป็นวันที่ผมตัด หุ้นHTECH ทิ้ง เพราะเหตุผลทางด้านการเงินและธุรกิจ
(วันนี้งบออกวันแรกครับ รีบอ่านเสร็จก็ตัดสินใจทยอยขายเลย)
ก่อนอื่นเรามาดูกันครับ เมื่อครั้งที่ผมบันทึกไว้ว่าทำไมถึงเข้าลงทุนใน HTECH

จาก Annual report 2011 และการวิเคราะห์ของผมเอง
ผลิต รับจ้างผลิต และจำหน่ายเครื่องมือตัด (Cutting Tools) ที่ทำมาจากเพชรสังเคราะห์
รองรับงานด้านอุตสาหกรรมผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ เช่น Hard Disk Drive และอุตสาหกรรมผลิตชิ้นส่วนยานยนต์
ธุรกิจผลิตเครืื่องมือ ธุรกิจผลิตชิิ้นส่วนโลหะ ธุรกิจจัดจำหน่ายเครืื่องมือตัดโลหะ
มีสาขาที่สิงคโปร์

- อุตสาหกรรมผลิตฮาร์ดดิสก์ไดร์ฟมีการแข่งขันด้านราคาและเทคโนโลยีที่สูง
- ผู้ผลิตฮาร์ดดิสก์ไดร์ฟมีการเคลื่อนย้ายฐานการผลิตไปยังประเทศที่มีต้นทุนการผลิตที่ต่ำทั่วโลก
- ได้รับการส่งเสริมโดยสำนักงานส่งเสริมการลงทุน (BOI) เช่น ยกเว้นอาการขาเข้าเครื่องจักร ยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคล BOI 8ปี เริ่มปี 51  เว้นภาษีนำเข้าถึง กย.57

- ผู้บริหารประมาณว่าในปี 2554 บริษัทมีส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) ร้อยละ 40 ของปริมาณ
การใช้เครื่องมือตัดประเภท PCD ในประเทศไทย
- บริษัทมีฐานลูกค้าที่แข็งแกร่ง โดยลูกค้าหลักของบริษัทส่วนใหญ่เป็นบริษัทผู้ผลิตที่มีมาตรฐานสินค้าคุณภาพสูง
- การพัฒนาเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่องและความนิยมที่เพิ่มขึ้นทำให้ราคาของ Flash memory ลดลง ซึ่งอาจจะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมฮาร์ดดิสก์ไดร์ฟและทำให้บริษัทได้รับความเสี่ยงจากการพึ่งพิงอุตสาหกรรมฮาร์ดดิสก์เพียงอย่างเดียว
- สัดส่วนยอดขาย HD มี 72% ในปี 54 , 79% ปี53 พยายามลดอยุ่ ไปทำอย่างอื่นมากขึ้น เช่นชิ้นส่วนบายยนต์
- Q2/55 กับ Q1/55 กำไรQละ 40m แต่ Q3/55 กำไร 25.9m ไม่รุ้ทำไม แต่ครึ่งปีของปี55 ก้กำไรเกิน54ทั้งปีแล้ว
- แต่ปี55 จน.หุ้นเพิ่มเปน 256.2m แต่54 จะอยุ่แค่ 240m

- ปี 54 EPS 0.36 ตอนนี้ Q3/55 EPS 0.38

กำไรขั้นต้น 40 กำไรสุทธิ 20% จากยอดขาย ดีมาก
ROE ROA ดี 20 กับ 15%
D/E ประมาณ 0.45 เท่า
ถ้าจำไม่ผิดท้ายปี55 หรือต้น56 ผมฟัง ผบห. บอกว่าจะพยายามรักษาอัพตรากำไรสุทธิไว้ที่ 20% ครับ

โอเคครับ ทราบเหตุผลที่ซื้อกันไปแล้ว
ทีนี้มาถึเหตุที่ตัดสินใจขายHTECH นะครับ
HTECH มีรายได้เท่าๆเดิม yoy แต่มี คชจ. มากขึ้นจาก 95 เป็น 121m
มีกำไรก่อนภาษีและดอกเบี้ยจ่ายหรือ EBIT ที่ 16m จาก 41m  แค่นี้ก็เริ่มแย่แล้วครับ
แต่ว่าภาษียังเสียมากขึ้นด้วย ซึ่งผมยอมรับว่าไม่รู้จริงๆว่าทำไม
รวมแล้วกำไร15m จาก 40m YoY ครับ
EPS ปี56 เทียบปี55 คือ 0.0471 กับ 0.1519 ครับ
เมื่อคิดอัตรากำไรสุทธิก็จะได้ราวๆ 11% ครับ ซึ่งไม่เป็นไปตามที่ ผบห. พูดไว้
นี่คือจุดเปลี่ยนทางด้านการเงินสำหรับผมนะครับ

[จาก ชี้แจงผลการดาเนินงาน]
"เนื่องจากในไตรมาสที่ 1-2/2555 บริษัทมียอดขายสูงผิดปกติจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมผู้ผลิตฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ และผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้าท่วมช่วงปลายปี 2554 แต่ในช่วงปลายปี 2555 ที่ความต้องการของลูกค้าในกลุ่มฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์เริ่มลดลงจากการหดตัวของอุตสาหกรรมอย่างรุนแรง"

และตรงนี้ผมถือเป็นจุดเปลี่ยนอย่างมากของธุรกิจนะครับ
เพราะว่ากลุ่มฮาร์ดดิส(HD) ตอนนี้ไม่ดีอย่างเดิมแล้ว ทำให้ htech เองต้องไปเน้นที่กลุ่มรถ
และอุตสาหกรรมอื่นมากขึ้น (เช่นซื้อ HS หรือ Halcyon Technology Singapore)
ซึ่งกว่าจะกำไรเท่า HD ซึ่งน่าจะมีสัดส่วนกว่า 70% ของกำไรรวมก็คงจะยากมากกก
และถึงแม้จะทำได้ ก็ยังมีด่าน BOI ซึ่งจะหมดอายุในปี57อีก

ตรงนี้ผมต้องยอมรับความผิดพลาดแล้วครับ
ว่าวิเคราะห์ผิดทาง ตอนซื้อไม้รู้เลยจริงๆว่า HD จะอ่อนแอลงแบบนี้
จริงๆพอจะทราบตั้งแต่ Q1/56 แล้ว ว่า HD ไม่ดีเหมือนก่อน
แต่ยังยื้อจะรอดู Q2 ตอนนี้ตัวเลขก็ออกมาค่อนข้างชัดเจนครับ
ต้องยอมรับและตัดขาดทุนกันไปครับ

* ที่เขียนมาไม่ได้มีเจตนาบอกให้ขายนะครับ
บางทีบริษัทอาจอยู่ในช่วงเปลี่ยนแปลงธุรกิจหรืออาจดีขึ้นมากๆในอนาคตด้วยซ้ำ
ทั้งนี้อาจเป็นโอกาสสำหรับซื้อของบางท่านด้วย
ต้องแล้วแต่มุมมองของแต่ละคนไปครับ